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全球通胀风险来袭,中国如何应对

2021-06-08 19:32:49 来源: 作者:​莫开伟

美国官方数据显示,2021年4月,美国cpi已经同比上涨4.2%,为近十年来单月最大增幅。与此同时,经合组织(oecd)成员4月cpi同比上涨了3.3%,涨幅为12年以来最高值。有专家表示,通货膨胀很有可能会在全球范围内上演。

出现目前这种全球性通胀率上升现象是必然的。众所周知,通货膨胀与市场货币供应量呈正相关关系,市场货币供应量越多、通货膨胀率就会越高,这是全球金融市场规律反复作用与表现的结果。

疫情发生之后,为恢复美国经济以及拯救美国民众生活,美联储实施零利率政策,美国财政实施多轮刺激计划,导致过量美元流入市场,加剧了全球各国货币泛滥。尤其自从拜登政府上台以来,为刺激美国经济快速恢复以及给予更多美国民众生活以救济,加上刺激基础设施建设,实施了4万亿美元财政刺激计划,这些资金全靠美联储购买美国政府发行的国债来筹集,实际上又向市场投放了天量美元,更加剧了全球金融市场货币供应量的泛滥,无疑也就导致了全球通货膨胀率的大幅攀升。

而全球物价上涨对中国带来了正反两方面的影响:一方面,由于美元泛滥导致美元汇率下跌,必然推升人民币汇率大幅上升,使得人民币币值更加坚挺,人民币在国际上的声誉提高,中国资本市场吸引了一波较强的投资资金,在一定程度上活跃了中国a股市场。同时,人民币升值对中国进口企业也带来了不少便利,使原来相同价格的人民币可进口到更多的国外产品或原材料。

但是另一方面,也对中国央行货币政策带来一定的不利影响,央行不得不采取更加灵活有效的货币政策来应对全球货币政策的波动。此外,也给中国带来了输入性通胀压力,使得国内cpi有所回升。

有人会问,美国通胀水平继续提升,美联储会收紧货币政策吗?这将如何影响资本市场?笔者认为,美国通胀率到了如此高的水平,美联储下一步收紧货币政策应该是首要选项,因为如果再任由通胀率不断飙升,虽然可能会刺激美国经济持续大幅回升,但消耗了美国经济的可持续性,最终得不偿失,伤害美国经济发展的根本。况且,目前来看,美国经济总体状况呈回暖迹象,没必要再用强度过大的宽松货币政策刺激经济增长,适度收紧也是正常货币操作之需要。当然,任何事情都是有利有弊的,如果美联储收紧货币政策,全球市场上过剩的美元就有可能回流,金融市场的货币流量就会减少,不仅美国资本市场会受到较大影响,几大股指也有可能下挫,全球其他资本市场也会受到“传染”。

有人担心,一旦美联储收紧货币政策,热钱或将逃离中国资本市场,是否会造成暴涨暴跌的系统性风险。目前来看,这种担忧完全是多余的,目前中国有严密的金融风险预防体系,国内银行体系具有较强的资本充足率,风险拨备覆盖率也较高,不良资本率低,尤其有较完整、严密的风险隔离体系。而且,目前中国资本市场开放性相对较高,基础性制度基本完善,有较好的资本市场预防暴涨暴跌机制,资本市场抗风险能力大幅提高,不可能因为大量资本外流而引发资本市场的系统性风险。

也有人会思考在大宗商品上涨、通胀预期升温的背景下,我国货币政策走势如何?是否需要转向?目前中国央行的货币政策只处于适度宽松水平,并没有大幅宽松,向左或向右都有较大的空间,且操作水平不断灵活高超,能对当前全球大宗商品上涨、通胀预期升温应对自如。

综上,笔者认为,即便面对全球通胀率大幅攀升,国内实体企业以及民众不必过度担忧,中国央行货币政策会保持基本稳定,中国也能有效控制住通胀率上升,中国经济一定会继续朝着健康、可持续方向迈进。