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引入做市商制度 让科创板成为a股市场的“引领区”

2021-07-23 18:52:25 来源:国际金融报 作者:​皮海洲


近日,《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区的意见》(下称“意见”)正式发布,意见出台了一系列政策支持浦东再出发。在完善金融基础设施和制度方面,意见提出要研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制,在科创板引入做市商制度。

在科创板引入做市商制度无疑是a股市场交易制度改革的一个新尝试。虽然有一种观点认为,a股市场交易活跃,没有引入做市商的必要性,但笔者认为这种认识是片面的。

做市商制度至少有两大作用:一是增加股票流动性,保持交易的活跃性。一方面做市商在二级市场上连续双向报价,投资者可按做市商的报价立即进行交易,而不用等待交易对手的买卖指令,这对交易量小、交投不活跃的证券和对大额指令的处理方面有着重要的意义。

二是抑制价格波动,维护市场的稳定性,同时也有利于抑制价格偏高和市场操纵行为。毕竟做市商的报价受证券交易市场规则约束,有报价上限,不随供求关系在短期内随意波动,这样股票价格的波幅就可以限定在一定范围内。同时,做市商能较好及时地处理大额指令,减缓对价格的冲击。并且,当买卖盘不均衡时,做市商可以平抑价格波动缓解供求矛盾,尤其是当有人操纵股价时,做市商可以卖出手上的筹码,让市场操纵者“吃不了兜着走”。

虽然现在a股市场交易总体活跃,但也有不少股票的日成交金额萎缩到千万元以下,甚至只有一两百万元的交易水平。因此,对于一些流动性较差的股票来说,也有引入做市商制度的需要。

高层之所以选择在科创板引入做市商制度,有多方面考虑:其一,这是对浦东新区高水平改革开放的一种支持,毕竟意见要把浦东新区打造成社会主义现代化建设引领区,而上交所的所在地就是浦东新区,而科创板是上交所开办的一个科技创新板块。因此,在科创板率先引入做市商制度,也是支持浦东新区的举措之一,让科创板成为a股市场的“引领区”。

其次,符合科创板的政策定位。在科创板推出之初,其定位之一就是a股市场制度改革的试验田。如果做市商制度在科创板能够充分发挥,下一步必然会引入到整个a股市场。

其三,是对症下药的表现。毕竟科创板的流动性在a股市场中相对较差,因为科创板在投资者准入方面设置了50万元的门槛,这在整个a股市场中都是最高的,创业板是10万元,沪深主板没有门槛限制。所以在科创板引入做市商制度也是有的放矢。(作者系财经评论员)