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发展人民币离岸交易  增强上海全球资源配置能力

2021-08-03 13:21:22 来源:国际金融报 作者:金政  李湛

2020年11月12日,习近平总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上,对浦东未来发展提出了“增强全球资源配置能力,服务构建新发展格局”的新目标新要求;同时,习总书记还指出了一系列改革发展方向,其中就包括“支持浦东发展人民币离岸交易”等众多新举措。更进一步,为落实习总书记关于“增强全球资源配置能力,服务构建新发展格局”的新目标新要求,2021年7月15日正式公布的《中共中央 国务院关于支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区的意见》针对浦东新一轮开发开放提出了一整套具体安排,其中包括:“要构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系,支持浦东在风险可控前提下,发展人民币离岸交易”,更凸显了发展人民币离岸交易的重要性。鉴于此,如何准确理解“将上海浦东作为发展人民币离岸交易的试验平台,可进一步发挥其全球资源配置能力,从而更好地服务构建新发展格局”这一逻辑链条,有助于我们深刻领悟未来中央对于上海新一轮发展的把脉指向与要求定位。

一、上海强化全球资源配置能力其目的是什么?

资源配置,其本质就是达到需求和供给的动态平衡。2020年12月,党中央提出了解决国内供给与需求问题的总体部署:“要扭住供给侧结构性改革,同时注重需求侧改革,打通堵点,补齐短板,贯通生产、分配、流通、消费各环节,形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡,提升国民经济体系整体效能”。可以看出,其中关键一环是通过打通堵点,推动经济活动在各个环节、产业、部门、区域和市场之间的循环畅通与高效配置。

因此,上海强化其全球资源配置能力,就是要将其作为一个枢纽,促进国内国外资金、技术等要素在全球各环节自由、有序流通,充分参与国际竞争,实现国内国外资源、要素与市场的高效匹配,从而更好地为国家“双循环”新发展格局服务。

二、上海浦东发展人民币离岸交易如何增强其全球资源配置能力?

人民币离岸交易通常是指在中国境外开展的人民币信贷和各类投融资业务。那么发展人民币离岸交易,就是利用离岸交易这一人民币内外体系循环的中间节点,增强上海对于国内国外资金、人才与技术等资源要素进行全球有序配置的战略枢纽作用,主要体现在:

一是可有效支持上海成为“双循环”战略枢纽、充分发挥上海在服务国家“一带一路”建设中桥头堡作用。上海可通过离岸人民币交易重构人民币输出/回流循环体系,充分发挥“一带一路”沿线国家桥头堡的枢纽作用。一方面,上海是人民币输出“一带一路”沿线国家的起点:发展人民币离岸交易可进一步拓宽境外机构的人民币融资渠道,通过离岸人民币存放款和离岸债券发行交易形成“离岸人民币信贷市场”和“离岸人民币债券市场”,对离岸人民币发行和定价进行有效调控,从而强化对“一带一路”基础设施建设的投融资支持。另一方面,上海又是“一带一路”人民币回流的终点:境外机构可通在上海发行人民币计价的离岸金融产品,从而提升人民币在全球贸易融资、跨境信贷、投资交易等领域的比重,有效推进人民币国际化进程。

二是可大力推动上海国际金融中心建设迈向更高发展水平。发展人民币离岸交易可有效支持上海成为人民币走出去的策源地,为各类离岸机构提升资产流动性提供载体,为全球不良资产开展离岸人民币资产证券化处置提供平台,为“双碳”产品、绿色金融的离岸人民币交易提供机遇与突破,从而进一步推动上海利用人民币离岸交易构建国际金融资产交易平台,深化上海在国内和国际两个资本市场上的资源优化配置能力,有力推动上海国际金融中心建设迈向更高发展水平。

三是可充分发挥离岸资本的力量,支持上海引进国际先进科技及管理技术,打破欧美科技封锁,推动科创企业做大做强。一方面,上海可发挥全球资源配置功能,吸引众多为离岸交易提供配套服务的国际成熟金融机构入驻,并为其提供土地、资金、人力、政策倾斜等全方位服务;另一方面,国内科创企业也可入驻上海,通过离岸交易引入国际离岸资本参与全生命周期管理,引进海外优秀管理人才参与科创企业的研发管理。此外,上海证券交易所还可引入离岸资本推动科创板结构性改革和提升国际影响力,有助于国内更多的科创企业突破融资瓶颈,提升自主创新能力。这将是我国以上海为突破点,打破欧美科技封锁,赢得全球科技竞争战略主动权的重要抓手。

三、上海以人民币离岸交易为抓手,增强其资源配置能力,目前需要重点突破什么政策瓶颈?

为强化全球资源配置能力,上海浦东发展人民币离岸交易需要突破当前税收制度、外汇管理及国内金融法规等诸多政策瓶颈的限制,一定程度上保持与在岸交易的适度隔离,打通制约资源顺畅流动的政策堵点,其中两个最迫切需要解决的问题包括:

一是适当调整境内相关金融管理制度。上海可根据离岸交易实情,适当放宽金融和外汇管制,降低离岸人民币利率,取消离岸股权并购与投资的交易限制,同时扩大经营离岸金融业务的中外资金融机构范围,允许离岸账户内的人民币和外币自由兑换等。只有突破政策瓶颈,扩大离岸交易范围,尊重机构在离岸资金价格、渠道、用途、支付与结算等方面的比较基础之上自主选择“离岸”或“在岸”业务,上海才能充分发挥全球资源配置功能,真正成为制度创新高地,发挥“双循环”枢纽功能。

二是构建与国际接轨的法律机制,切合实际、高效便捷处理争议和纠纷。现阶段通过法律手段处理离岸交易相关争议和纠纷,其核心问题在于国内遵循的条文法系与国际主流离岸法区遵循的英美法系接轨短期难度较大。为此,针对离岸交易引发的争议和纠纷,可联合仲裁机构、商事调解机构、商事法庭等组建“一站式”离岸交易纠纷多元化解决机制;还可制作离岸交易案例库,完善同类案件裁判规则指引,为机构在浦东开展人民币离岸交易提供公平、客观、稳定、高效及竞争中立的法律解决机制。此外,2021年6月浦东获全国人大授权,拥有先行先试“立法权”,因此可择机针对离岸人民币交易单独立法,从而在离岸金融方面与国际通行法律法规率先接轨,高效破除离岸交易争议纠纷中制约资源顺畅流动的堵点,从源头上矫正资源要素失衡错配的问题。

总之,将上海浦东作为探索发展人民币离岸交易的试验田,构建和完善离岸交易发展体制机制,可有效增强上海作为金融中心的全球资源配置枢纽功能,进而促进国内国外资源、要素与市场动态平衡、高效匹配,更好地为国家“双循环”新发展格局服务。

(作者为上海社会科学院应用经济博士后流动站博士后与博士后导师)