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24家机构遭处罚 新股询价违规须用重典

2021-08-17 18:23:02 来源: 作者:​曹中铭

监管部门开始对机构“抱团报价”、询价违规等行为频频亮剑。继证监会就修改《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》部分条款向社会公开征求意见后,8月13日,上交所一连向5家机构投资者予以监管警示。当天,中证协也对19家存在违规情形的机构投资者采取自律措施。

受到监管警示的5家机构投资者主要存在参与科创板新股网下询价过程中询价决策流程不规范,相关内部控制缺失以及报价结果缺少客观研究支持与合理解释,未能体现出在充分研究的基础上进行理性报价等违规行为。被采取自律监管措施的19家机构投资者,通过筛查而来,其报价一致性较高、管理配售对象数量较多、市场影响力较大,主要存在合规意识淡薄、内控制度不完善、定价决策机制不规范、报价依据不充分、工作底稿未妥善保存等方面的问题。

此次遭处罚的24家机构投资者中,有资产管理公司、投资管理公司、保险公司、基金公司、券商资管,还有私募基金管理人,可谓面面俱到,几乎涵盖了所有主要的询价机构。但也正因为如此,说明询价过程中存在的问题已具有一定的普遍性。

此次监管部门剑指“抱团报价”、询价违规问题,某种意义上也是市场倒逼下的结果。一方面,目前新股定价两极分化较为严重,如注册制下科创板上市公司华峰测控发行价格为107.41元,石头科技为271.12元,创业板义翘神州的292.92元则刷新了新股发行价格的纪录。与此同时,科创板与创业板也多次出现“一元新股”。比如科创板的龙腾光电发行价格为1.22元,正元地信为1.97元,创业板读客文化为1.55元。新股发行价格两格分化现象非常明显,也并非正常现象。

另一方面,发行人的融资需求无法得到满足。融资功能是资本市场一项非常重要的功能,资本市场正常发挥融资功能,才能对实体经济提供更大的支持。但如果该功能打折的话,对实体经济的支持同样会打折。

wind统计数据显示,2021年以来,共有207家企业完成了新股上市的询价定价工作,仅有31只实现超募,其他144只个股实际募集资金则不及预期,占比近七成。这么多的发行人融资需求无法满足,显然难用正常理由来解释。

此外,“抱团报价”存在串通报价等嫌疑。科创板上纬新材发行价格为2.49元,按发行价格计算的总市值10.04亿元,如果其发行价再低一分钱的话,其总市值将低于10亿元而无法满足科创板最低市值要求。机构询价询出如此精准的发行价格,不能说是“巧合”。此外,在多只科创板与创业板新股中,都频频出现绝大多数机构报价出奇一致的情况,这同样不能理解为“巧合”。显然机构存在“抱团报价”或串通报价的嫌疑。

此次监管部门对于24家机构的处罚,或监管警示,或暂停网下投资者资格一个月,或暂停新增配售对象注册一个月,这些处罚措施不痛不痒。处罚的主要依据则来自《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》(下称“管理细则”)。个人以为,针对“抱团报价”、询价违规等行为,由于其产生了一系列危害,且影响非常恶劣,理应实施严惩。

管理细则所罗列的诸如警示、责令整改、暂停新增配售对象注册、暂停网下投资者资格等自律措施,所产生的效果可想而知。个人以为,对于“抱团报价”以及询价违规行为的处罚,应切中要害,其中又需要以利益捆绑作为出发点。除了采取上述措施之外,对于严重违规的询价机构,应撤销其询价资格。失去了询价资格,也就失去了网下配售资格,相关机构要分食新股的利益蛋糕,只有网上打新一条路。这与配售所获得的利益相比,显然有天壤之别。(作者系财经评论员)