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应理性看待新股破发

2021-08-26 15:01:41 来源:国际金融报 作者:​皮海洲

自8月20日a股上市以来,中国电信的股价变动就格外引人关注。上市首日,该股先抑后扬,盘中一度涨超40%,最后全天涨幅定格为34.88%。然而,随后两个交易日,该股却连续两个“一”字板跌停,让投资者难以出逃。于是,市场对中国电信股价破发的担忧也就多了起来。

中国电信a股会不会破发?相信时间会给出答案。中国电信方面也作出回应:跌破发行价要采取行动,也即是开启“绿鞋机制”。一旦股价破发,承销商可以凭借“绿鞋机制”买入股票,达到稳定股价,增强投资者信心的目的,起到保护伞的作用。

而由于没有这层保护伞的存在,比中国电信a股早一天上市的沪农商行在其上市的第三个交易日就悄然破发了,这意味着新股破发的风险确实就在投资者身边。

其实,对于任何一个市场来说,新股破发都是正常现象。如投资者熟悉的香港股市,新股破发几乎是伴随着新股发行的始终,只要存在新股发行,就存在新股破发。甚至在某些时期,新股破发的比例可以达到80%甚至更高。不少新股上市首日即破发,让参与打新的投资者倍感尴尬。

新股破发在包括香港股市在内的国际上一些成熟的市场之所以成为一种常态,其实是二级市场投资者保护自己的一种方式。一方面是通过破发来营造一种新股不受欢迎的假象,来促使市场放缓新股发行节奏,降低新股发行的价格;另一方面则是通过破发让二级市场的投资者以更低的价格买进相关公司的股票,以此降低股票的投资风险,争取最大化的投资收益。如小米的发行价是17港元,但小米上市后股价跌到了8港元附近,随后小米的股价涨到了35.9港元,目前的股价仍然在25港元附近。因此,小米破发后逢低买进股票的投资者收益是非常丰厚的。由此不难看出,破发对于成熟市场的投资者来说,其实是一个利好。

但a股市场距离成熟的市场还存在一定距离,所以,a股投资者并不善于利用新股破发为自己所用,相反,a股市场长期流行“新股不败”和“逢新必炒”,所以,新股破发现象在a股市场较为少见。虽然一些新股在经过较长一段时间后会出现破发现象,但上市首日或上市初期就破发的公司还是为数不多。

其实对于a股市场来说,随着市场规模越来越大,新股发行越来越多,新股破发现象必然会增多,并最终成为一种常态。这其实是一件好事。因为只有这样,投资者的教训才会增多,才会改变他们盲目打新的习惯,让其学会理性打新。实际上,也只有投资者理性打新了,新股发行才会变得理性起来,比如一些高价发行的新股会遭到投资者的抛弃,一些业绩平庸、成长性平庸的公司新股也会遭到投资者的用脚投票。为此,我们不妨期待新股破发来得更多一些,让更多投资者接受洗礼。(作者系财经评论员)