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注册制下券商投行频现违规 治乱须用重典

2021-08-30 16:22:56 来源: 作者:​曹中铭

日前,因在保荐孩子王儿童用品股份有限公司(下称“孩子王”)首次公开发行股票并上市过程中未勤勉尽责,h券商及两名保荐代表人被证监会出具了警示函。而在一个月前,h券商另外两名保荐代表人也被深交所出具了书面警示。注册制背景下,券商及保代频频出现违规行为须引起足够的重视。个人以为,针对这些违规行为,监管部门有必要重典整治。

2020年6月,孩子王提交了创业板首次公开发行股票招股说明书(注册稿)等注册申请文件。此后,深交所对孩子王申请文件至少进行了三轮问询。今年4月9日,深交所还向孩子王下发了《关于创业板上市委审核意见的落实函》。其中,深交所指出了孩子王红筹架构拆除后,江苏孩子王未纳入发行人体系,且与发行人之间存在代收款等大量关联交易等一系列问题。

孩子王在4月15日公告了对上述落实函的回复,保荐机构、发行人律师均发表了核查意见。而深交所方面经调查发现,h券商及两名保代在保荐孩子王ipo上市过程中,未勤勉尽责督促发行人按照监管要求整改通过关联方代收货款事项,发行人在首次申报审计截止日后仍然存在上述情形且金额较大。基于此,h券商与两保代被证监会出具了警示函。

因在保荐企业上市过程中未勤勉尽责,h券商及保代在短短两个多月时间内,被监管部门两次采取监管措施。这既说明该券商及保代在执业过程中本身存在问题,也说明市场监管已实现常态化。更加值得注意的是,今年以来,包括中信证券、海通证券、中信建投、中金公司等头部公司在内,已有十几家券商被采取了行政监管措施。其中,涉及投行业务违规占比较高,且个中不乏投行业务多次违规的券商,这无疑是值得深思的。

注册制背景下的新股发行,券商在其中扮演着看门人的重要角色。注册制以发行人的信息披露为核心,而发行人信息披露的质量如何,既是衡量注册制试点成果的一把“标尺”,也是能否让一个发行人“透明”地呈现在市场面前的关键。如果保荐机构及保代未能勤勉尽责,不能恪尽职守,那么发行人的信息披露质量无疑会打一个大大的问号。而包括头部券商在内的投行业务频频出现违规等方面的问题,毫无疑问需要引起足够的重视。

曾经,因券商投行业务存在违规行为,a股市场上市新股出现快速、大面积变脸现象。因券商投行及保代未勤勉尽责,多家通过财务造假方式上市的企业纷纷跻身于资本市场。在造成投资者利益受损的同时,也严重损害了整个资本市场的利益。

像下发警示函、诫勉谈话、通报批评等监管措施,无论是对于券商还是对于保代而言,都显得不痛不痒。而且这类监管措施,对于注册制试点的进展,其实也难以起到保驾护航的作用,其中的原因则在于,违规成本太低,也涉及券商投行及保代的切身利益。

券商等中介机构作为资本市场的看门人,其角色重要性是不言而喻的。注册制试点成果如何,注册制今后能否在整个a股市场中顺利地全面铺开,包括券商在内的中介机构的勤勉尽责是至关重要的一环。因此,对于试点注册制的科创板与创业板而言,中介机构的勤勉尽责,是保证发行人信息披露重要的重要关键。此时,对于违规或不勤勉尽责的中介机构及责任人员从严监管亦是应有之义。

基于此,个人建议,对于券商投行及保代,要尽量少采取下发警示函、诫勉谈话、通报批评等监管措施,通过改革现行相关规章制度,更多地采取暂停业务资格,甚至撤销业务资格的处罚。如此,券商投行及保代的利益与新股发行捆绑在一起,也必然会影响到券商及保代等的切身利益。重典治乱之下,所产生的效果也将是可期的。(作者系财经评论员)