限售股可以司法拍卖吗-w66利来

w66利来首页  ››   ›› 

限售股可以司法拍卖吗

2021-10-11 16:05:21 来源: 作者:​熊锦秋

国庆节期间阿里拍卖平台上,某法院两宗未名医药股票司法拍卖成功拍出,被执行人为未名医药的控股股东,成交价格为每股9.16元,比前一日收盘价15.60元有相当大的折扣。值得关注的是,这些拍卖股票均为限售股,限售股可以拍卖吗?

何为限售股?《上市公司股权分置改革管理办法》(下称《办法》)第27条,对股权分置改革后公司原非流通股股份的出售,规定了在一定时间内出售不得超过5%、10%等限制。有人据此认为“取得流通权后的非流通股,由于受到流通期限和的限制,被称为限售股”。笔者认为这过于笼统模糊,并未切中“限售期”这个核心。

人们常说的限售股,也称有限售条件的股份,是指依照法律、法规或股票持有人的承诺而有转让限制的股份,限售股一定是处于限售期之内。由此又可分为法定限售股和承诺限售股,前者即法律法规限制转让的股票,比如公司法规定公司公开发行股份之前已发行股份,在公司股票上市一年内不得转让;后者即股东承诺一定期限内不转让的股票,比如控股股东往往承诺在公司上市三年之内不转让公开发行前已发行股份。

此前对限售股是否可以司法拍卖,已产生相关诉讼案例。某公司的诉讼请求提出,涉案限售股股票本来无法转让,但法院裁定准许拍卖、变卖相关股票的行为,违反了相关法律规定。而法院认为,限售流通股不属于法律法规禁止流通或转让的财产。笔者对这两个观点均不大认同。

诚然,限售流通股本质上属于流通股,之所以可称之为流通股,是因为股权分置改革后,不再存在非流通股之说。股权分置改革,就是要解决全流通问题,理论上改革后所有股票都属于流通股。然而这只是泛泛而谈,如果据此就认为限售股=流通股,这显然是有疑问的,限售流通股要获得流通权利,必须是未来解禁之后,在限售期内还应属于不得转让的股票。

司法拍卖的结果必然导致股票转让,在笔者看来,限售股并非不能司法拍卖,关键是因为其具有国家强制性,是为了维护债权人利益这个更高目标。法院强制拍卖不同于“任意拍卖”,它是法律赋予法院的强制权力,虽然强制拍卖的标的权属上仍然属于债务人,但执行法院依裁定对该标的物依法采取强制措施,对其行使处分权,这是国家意志对社会生活的调解和干预。

也就是说,限售股在一些特殊情形下,在限售期内是应该允许转让的,这些特殊情形应该包括司法拍卖、股份继承、遗赠、依法分割财产、转让双方存在实际控制关系、转让双方均受同一控制人所控制、上市公司陷入危机或面临严重财务困难由受让人重组挽救等。

目前深交所《上市公司规范运作指引》(下称《指引》)第4.3.5规定,股东申请限售股份上市流通的,应当委托公司董事会办理相关手续,申请对限售股份解除限售应当满足“股份限售期满”等条件。笔者建议,该条可补充规定,在上述特殊情形下,限售股可以豁免满足“股份限售期满”这个条件,同样也可转让。

限售股转让之后,并不能就此漂白为流通股,受让方不能将受让股票立马在二级市场抛售套现,应继续维持原来的限售期。另外,原股东(出让方)若有承诺的,受让方应当遵守原股东作出的相关承诺,这在《指引》第6.6.11条有相关规定。但有些承诺或难继承,比如原股东承诺注入旗下资产解决同业竞争等问题,随着限售股的转让,可能难以继续,笔者认为,应就此召开股东大会,对是否豁免原股东和新股东继续原有承诺、以及对豁免承诺附加补偿条件等进行表决。(作者系财经评论员)