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应多管齐下严防关联交易利益输送

2021-11-23 15:23:23 来源:国际金融报 作者:​熊锦秋

近日,文峰股份发布公告,拟由公司全资子公司以5.38亿元现金收购控股股东下属全资子公司所持有的炜恒汽车等四家公司100%股权,二股东徐翔(其母为名义股东)先是坚决反对,后经过控股股东的沟通,现在双方一致同意进一步优化调整收购方案。

据公告,本次收购标的共4个,恒仁行汽车等三家标的体量相对较小,目前基本处亏损状态,收购亏损资产的合理性存疑。而炜恒汽车为最大收购标的,截至今年8月底,净资产为0.91亿元,评估值(也是交易作价)为4.651亿元,同样属于高溢价并购。控股股东借此交易可获得远比标的净资产高得多的回报,收获大量现金,而上市公司获得一堆鸡肋甚至是问题资产。

上述交易不构成重大重组,但需提交公司股东大会审议,在徐翔方面明确表示投反对票后,未来收购方案将会有所变化,但新方案作价是否公平合理,仍有待观察。

事实上,为防止关联交易输送利益,上交所《上市规则》第10.2.5规定,“交易金额在3000万元以上,且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易”,需提供审计或者评估报告,并将该交易提交股东大会审议。去年底,文峰股份净资产为48.78亿元,该交易金额5.38亿元超过净资产的5%,因此需提交股东大会审议。

显然,要防止大股东通过关联交易输送利益,或掏空上市公司,其他非关联股东就应积极参与股东大会,行使神圣的投票权,如果股东都对关联交易漠不关心,都寄望别人投票反对,那么就可能谁都不参会,等于将自己的命运交由他人摆布。

即便徐翔出面反对,现在两大股东又达成共识,认为向文峰股份注入优质资产进行新的业态融合是一条可行之路,但这只是两个大股东之间的共识,并不代表未来收购方案就完全公平合理,中小股东仍应积极参与表决,防止收购方案由两大股东说了算。

应该说,目前需提交股东大会审议的关联交易门槛或许过高,假若上市公司净资产体量较大,即便交易金额达几十亿元也可能达不到净资产5%标准,同样无需股东大会审议,非关联股东就算反对关联交易,也根本没有行权渠道或场合,或只能干瞪眼。

由此笔者建议,但凡关联交易金额超过3000万元(甚至更低门槛),不管是否达到净资产5%,都必须经过股东大会审议通过。控股股东等通过关联交易搞利益输送,可能是一锤子买卖,也可能是零零碎碎的老鼠搬家,对关联交易要更为广泛赋予非关联股东监督制约权利。

再从聘请中介机构环节来看,本案对标的资产进行评估的机构是由上市公司出面聘请。由于控股股东控制上市公司,在关联交易中,让评估机构去评估控股股东拥有的标的资产,又如何确保公平?目前中介机构的聘请机制,等于还是没有回避或摆脱其中的关联关系。

因此笔者建议,上市公司关联交易,中介机构的聘请不应由上市公司或关联主体出面,而应由相对独立的第三方主体出面,比如可考虑由投服中心、上市公司协会、注册会计师协会等出面,随机抽取合资格的中介机构,费用最终由上市公司等承担,第三方需签署保密协议,承担内幕知情人的法律责任。

若关联交易构成利益输送,《公司法》第21条规定,由损害上市公司利益的控股股东、实控人、董监高承担赔偿责任;且按最高法院相关解释,即便关联交易履行了信披、股东大会审议等流程,控股股东等以此为由抗辩的,法院对此也不应支持。有关各方应切实将利益输送关联交易的民事责任追究到位,让控股股东等无功而返。

总之,关联交易是利益输送或掏空上市公司的重要方式,为此要从标的资产评估、股东大会审议、监管部门审核、民事责任追究等环节,予以从严约束或控制,防止控股股东等随心所欲操控关联交易牟取私利。(作者系财经评论员)