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明年美联储政策或由“鹰”转“鸽”

2021-12-16 18:38:05 来源:国际金融报 作者:​莫开伟

北京时间12月16日凌晨,美联储公布12月利率决议,联邦公开市场委员会(fomc)决定将联邦基金利率的目标区间维持在0-0.25%,同时加速taper(缩减购债),将每月缩减购买资产的规模从此前的150亿美元增至300亿美元,即每月减少购买200亿美元美国国债和100亿美元机构住房抵押贷款支持证券(mbs)。

有分析师认为,这是美联储近年来最“鹰派”的政策转向。美联储已放弃了“暂时性通胀”表述,承认通胀水平高于政策目标,并且调高了未来的通胀预期。除此之外,最新公布的利率点阵图中,美国联邦公开市场委员会18位委员中有12位预计2022年至少加息3次。此外,有11位委员预计2023年底前至少加息6次。

fomc预计加息的人比例如此之高,主要是对美国经济增长速度与就业率变化情况做出的结论,并非对美国当前经济金融情况的主观臆断:一是就业形势好转为美联储加息提供了社会经济环境。美国公布的11月非农就业数据显示,非农就业人口增加21万(预期55万,前值53.1万),失业率为4.2%(前值4.6%);二是通胀不断高企为美联储加息提供了内在动能。美国劳工部14日公布的数据显示,11月美国生产者价格指数(ppi)同比上升9.6%,创该数据2010年11月有记录以来最大同比涨幅,且高于市场预测的9.2%,当月ppi环比上升0.8%,高于市场预测的0.5%。剔除食品、能源和贸易服务后,核心ppi同比涨6.9%,创2014年8月有记录以来新高,环比增0.7%。同时,前一周,美国公布了11月消费者价格指数(cpi),环比上涨0.8%,同比上涨6.8%,创1982年6月份以来最大同比涨幅,ppi和cpi成为了美国通胀将继续广泛走高的有力证据,也成了美联储备加息考量的最重要因素。

对于fomc的加息预期,全球各国央行都保持了高度关注,业内人士也一致认为美联储2022年加息2至3次应该是大概率事件。但笔者认为,美联储2022年加息2至3次具有相当大的不确定性,与此同时,美联储货币政策有可能由“鹰”转“鸽”,再次进入货币相对宽松状态。

一方面,当前美国经济一定程度上有所恢复,无论经济增长速度还是就业指数都在向好的方向转化,最多可以说是达到了预定的货币政策目标。但还是要看到,当前美国经济复苏的基础仍不牢固,如果美联储一旦加息收缩货币政策,美国企业整体就有可能陷入缺资金的状态,美股将有大幅下跌风险,企业融资将比之前困难,尤其是一些重要基础设施投资、保民生工程就有可能放慢速度,美国经济恢复的动能就会被大大削弱。与此同时,如果美国经济出现下滑或增长势头放缓,则美国失业率就有可能重新抬头,又会有更多的美国民众陷入收入减少和生活水平下降的局面,美联储就有可能考虑放缓加息步伐。

另一方面,美国新冠疫情随着疫苗的普及得到了较好的控制,但目前全球疫情形势依然不容乐观,新型变异病毒奥密克戎正以前所未有的速度传播,目前已在全球77个国家和地区被发现,如果控制不得力,或者尚不能找到有效的预防疫苗,就有可能成为明年全球疫情肆虐的主要病毒,对全球经济造成更大的冲击与危害。

从综合国际因素分析,2022年,贸易与国际局势仍然充满许多不确定性,这不仅对美联储的加息政策带来影响,也对全球的经济金融稳定带来较大的挑战。

总之,明年各国央行应静观其变,采取相应货币政策措施,做到未雨绸缪,稳妥应对,防止美联储货币政策的突然转向或不转向可能带来的金融冲击。(作者系中国地方金融研究院研究员)