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最后冲刺期!券商资管大集合改造争赶“末班车”

2021-12-20 22:38:34 来源:国际金融报 作者:王媛媛

伴随资管新规过渡期进入倒计时阶段,券商资管大集合公募化改造进一步提速。

券业赶“末班车”的效应显著。据不完全统计,截至2021年12月20日,至少超30家券商累计完成130余只大集合公募化改造产品,其中近六成是在2021年完成。今年第四季度以来,约有40只左右的产品完成改造,几近占全年比例的“半壁江山”。12月以来,已有13只产品密集生效。

三年以来,在新基金法的框架下,券商大集合奋力奔跑,开展轰轰烈烈的公募化改造,完成产品改造的过程并不轻松,期间也需面临系列风险与挑战。对于已完成改造的产品来说,业绩表现也呈现分化的态势,其中部分今年还未实现正增长。

冲刺争赶“末班车”

距离资管新规过渡期结束在即,券商资管大集合公募化改造,也密集赶起“末班车”。

今年是改造冲刺的年份。据不完全统计,截至2021年12月20日,至少有32家券商累计完成137只大集合公募化改造产品,产品涉及债券型基金、混合型基金、股票型基金、qdii基金、fof基金等多个类型。其中近六成是在2021年完成。

同时,券业赶“末班车”的效应显著。今年第四季度以来,约有40只左右的产品完成改造,几近占全年比例的“半壁江山”。12月以来,已有13只产品密集生效。

在多个产品类型中,券商保证金产品作为“压轴大题”,复杂程度和改造难度均不低,改造末期相继有券商加班加点赶工。

11月22日,作为市场上规模最大的该类产品,华泰资管旗下的“华泰紫金天天发”正式变更为货币市场基金。12月以来,国泰君安资管旗下的“国泰君安现金管家”、安信资管旗下的“安信资管天利宝”,也相继生效。

华泰资管相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示,近年来,公司一直严格按照监管要求,有序压降规模,持续推进整改工作,目前整体进度符合预期,整改工作也基本接近尾声。较新规实施之前,公司积极压缩通道业务规模,非标业务大幅下降,权益类业务规模大幅增长。参公改造方面,全市场首单完成整改的参公改造的保证金产品天天发货币市场基金,也已经获批变更注册并生效。

国泰君安资管相关负责人在受访时分析称,“券商保证金产品将资产管理业务引入经纪业务,通过专业的资产管理能力为客户提供增值理财服务,将有利于延长用户的服务链条,提升证券公司的综合竞争力,形成以经纪业务为核心、财富管理为动能的新发展格局。”

改造表现分化

自2013年6月新基金法实施以来,券商大集合被停发。进入存量时代后,全行业400多只大集合,不仅面临“非公非私”的尴尬处境,还成为其管理人的“头疼产品”。

并非所有券商资管公司均需要施行大集合公募化改造。一家成立较晚的券商资管人士对本报记者表示,“成立比较早的券商资管公司,可能大集合产品比较多一些。我们在这方面不需要太头疼,可能公司‘年轻’也有没负担的幸福。”

在新基金法的框架下,券商大集合开展轰轰烈烈的公募化改造,产品的法律定位拥有更为清晰的定位,不仅之前“非公非私”的尴尬处境亦得到改善,也有利于实现标准化、规范化的行业管理。

对于部分券商来说,完成产品改造的过程并不轻松,期间需面临系列风险与挑战。

华东某券商资管人士刘丽(化名)告诉本报记者,改造号令响起以来,券商首先要面对的便是“一参一控”的挑战,即此前受该规定的影响,为数不少的券商资管公司在申请公募牌照上面临层层阻碍。因此,受到牌照申请进度的影响,大集合的整体改造速度、效果等,一度不及预期,曾为如期完成改造蒙上一层阴影。

除了法规层面的影响,落地过程中同样面临艰巨考验。据刘丽进一步介绍,大集合产品的存量改造,投资者教育带来的压力并不小。清盘的产品需要向每一位投资者做好沟通和解释说明工作,这其中又会出来许多个性化的问题,以及处理方式的考量,均在考验着证券公司。

“相较金融同业的公募基金公司,券商资管在公募化赛道上,还是较为年轻的选手,又因为缺少独立的研究部门,致使目前整体投研能力不及公募。不过,券商资管同样具有自己独特的优势,比如在绝对收益策略投资上优势突出,较好的回撤控制、风险管理经验,以及渠道优势带来的协同效应明显等。”刘丽说。

对于已完成改造的产品来说,业绩表现较为分化。例如,今年以来,中金新锐a、广发资管平衡精选一年持有a、光大阳光启明星创新驱动a这三只产品,净值已分别涨超43%、20%、19%。

另外,大约还有三成产品,今年还未实现正增长。例如,中信证券稳健回报a、广发资管消费精选、海通核心优势a这几只产品,今年的净值增长率分别超-22%、-19%、-16%。

三年奋力奔跑

近年来,券商大集合产品改造,朝向公募领域奋力奔跑,从投资门槛、范围等多个层面,与公募基金实现对标及统一。

2018年11月,证监会公布《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》(下称《指引》),作为资管新规配套细则,要求存量大集合资产管理业务对标公募基金进行管理,截止日期为2020年12月31日。券商资管大集合的公募化改造,由此拉开帷幕。

2019年8月,已有公募业务资质的东证资管,旗下的“东方红7号”转型获批,券商大集合公募化改造“啖头汤”。紧接着,国君资管、广发资管、中信证券资管等亦纷纷改造启航,驶向转向公募领域的快车道。

部分券商的大集合产品,首秀可谓“惊艳”。2019年9月,国君资管旗下君得明混合型资管计划完成公募化改造,一个小时销售额超过30亿元,首日募资高达122亿元,当天就暂停申购;2020年3月,中信证券资管旗下第三只公募化改造产品中信臻选,再次单日销量突破40亿元。

2020年7月,为顺应“资管新规”延期,证监会提出《指引》过渡期同步延长至2021年底。同时,“一参一控”限制也将放宽。证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法(征求意见稿)》,允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。

《指引》提出,具有公募基金牌照的券商,将大集合产品改造成公募基金产品。未取得公募基金牌照的券商,应先向证监会派出机构提交验收申请文件,取得确认函后,券商就该大集合产品向证监会提交合同变更申请,合同期限原则上不得超过3年。