华泰柏瑞基金张慧:积小胜为长胜 划漂亮曲线 | 对话基金经理-w66利来

w66利来首页  ››   ›› 

华泰柏瑞基金张慧:积小胜为长胜 划漂亮曲线 | 对话基金经理

2021-12-30 20:10:46 来源:国际金融报 作者:夏悦超

景气轮动固然美好,但投资终究是场长跑,如何保证每年能够持续地、体系化地找到景气方向,才是胜出的关键。

在高景气赛道中,华泰柏瑞总经理助理张慧,通过不断总结和实践,用成熟的、体系化的投资方法划下了一条长达七余年的漂亮收益曲线。数据显示,截至2021年10月底,他的代表作华泰柏瑞创新升级,成立以来回报超过469%,年化回报高达26%。

近日,《国际金融报》记者与这位专注于景气度研究的行业名将展开了跨年对话。张慧表示,来年市场依旧有很多领域值得挖掘,除了一些常见的高景气领域有望延续,还包括一些现阶段仍处低迷的领域有望迎来业绩拐点。

华泰柏瑞总经理助理 张慧

“细水长流”的高景气猎手

初次见到张慧,第一印象是理性和低调,在随后的交谈中,他逻辑分明、条理清晰,又透露出点理工男的幽默感。这些性格特征,一如他产品的投资风格,细水长流、靠的是绵绵不绝。

作为市场上为数不多由同一基金经理管理7年以上的产品,截至10月底,华泰柏瑞创新升级成立(2014年5月6日)以来年化回报过26%,并多数年份都跑赢了沪深300指数,持续积胜,划下了一条漂亮的超额收益曲线。银河数据显示,华泰柏瑞创新升级近七年回报在同类偏股型基金中排名第三,近五年回报排名第四,靓丽的中长期业绩在同类中领跑。

张慧的组合始终遵循高景气方向。经过十多年从业经验的积累,他建立起了一套成熟的投资体系和选股逻辑。每年上市公司披露年报和一季报后,张慧都会基于体系化的筛选,全市场找到高景气度公司,并通过研究该公司所在细分领域的行业特征,来判断当年所要聚焦的高新技术领域和景气方向。

景气度投资向来容易给人“追风”的印象,但张慧的投资体系更偏向于从基本面研究出发,在投资机会得到验证后进行右侧布局。在筛选出方向之后,他都会通过主动研究和实地调研,以确保纳入组合的标的都“在状态”。谈及在公司研究上的挖掘点时张慧表示,“买入股票要看未来可能创造多大的超额收益,决定股价上行空间的是市值空间。”

在构建起投资组合以后,张慧会不断跟踪投资标的,并进行动态调整,通过不断重复过往统计学大概率正确的决策,努力做到积小胜为长胜,力争提升组合的持有体验。

从历史业绩来看,体系化的投资方法,让张慧在历史极端行情时也能从容如往。即便在股指普遍回调的2018年,华泰柏瑞创新升级在全年高仓位的情况下仅仅回落不到13个百分点,跑赢中证800指数14.56个百分点。

“景气延续”与“逆境反转”是来年关注重点

谈及未来的市场行情,张慧认为,明年市场有很多领域值得去挖掘。在他看来一是要明确高景气度能够延续的领域,二是要寻找未来能够出现业绩拐点的行业。

张慧表示,在投资运作上会继续做好组合管理,寻找景气度向好的投资方向,力争长期、稳定的超额收益。具体到行业层面,张慧认为,新能源汽车仍具有较强的盈利预期。从长远角度看,绝大部分汽车的终局是向电动汽车过渡,新能源车依旧具有广阔的想象空间。今年由于产业链上游需求超预期,供需存在裂口,导致上游的盈利更为显著,但随着部分中游环节扩产逐渐落地,市场的供需会发生缓解和变化,潜在的收益会向中下游延伸。

在半导体领域,张慧认为部分公司明年的业绩加速度确定性较高,但行业内存在分化,部分股票或将逐渐走弱。但与国产化相关的领域中,有些公司正在实现从0到1,从1到n的跨越发展,这类企业可以为市场提供较为明确的阿尔法收益,但由于目前板块估值较高,所以波动也会较大。

张慧还提及到一些基本面可能发生反转的行业,比如,受碳排放政策影响的船舶板块,行业底部有望出现且向上收益空间较大的养殖板块,随疫情好转存在修复预期的航空、酒店等服务型领域。

至于今年一直处于估值消化中的消费板块,张慧认为,明年能够体现一定机会,但是整体性机会仍待更明确的市场信号出现,目前板块估值水平中等偏高,跟其他领域相比性价比有限,但其中有一些细分领域仍存在挖掘价值。

整体而言,张慧表示,目前市场不会出现大的系统性风险,市场估值处于历史偏中等水平,a股上市公司依旧存在可挖掘的空间,需要持续做好自下而上的跟踪和调研。